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在否认通过香港证券交易所倾听半个月后，奈雪的茶终于发布了好消息。

6月6日晚，香港证券交易所官方网站发布了奈雪茶听后信息集，这意味着奈雪茶IPO申请作为新茶的代表，已通过香港证券交易所听证。今年2月11日，奈雪茶向港交所提交招股说明书。

根据此次更新披露的信息，奈雪的茶叶店数量从截至2017年12月31日的44家增加到截至2020年12月31日的491家，最终实际可行日期(2021年5月31日)进一步增加到556家。根据烧灼咨询数据，截至2020年12月31日，奈雪拥有覆盖中国最广泛的高端现制茶店网络。

截至2020年9月30日至9个月，奈雪茶每单平均销售价值达到43.3元。据媒体统计，高端现制茶店客户单价行业平均水平约为35元。

奈雪茶店 图片来源：图虫创意

高级零售专家、联合商务网络高级顾问小组成员王国平在接受《国际金融新闻》采访时表示，奈雪的茶叶上市为新茶叶融资和原资本退出提供了解决方案，有利于加快资金进入茶叶行业，提高茶叶行业的资本瓶颈。然而，他还指出，茶叶企业上市仍需谨慎。“上市后的可持续盈利能力是资本市场关注的焦点，不像未上市时的概念。”

计划在两年内开设650家新店

公开资料显示，奈雪茶成立于2015年，总部位于广东省深圳市，隶属于深圳市品道餐饮管理有限公司。2017年12月，奈雪茶开始走出广东，向全国扩张，正式启动“全国城市发展计划”。截至2020年12月，奈雪茶已遍布全国70个城市，近500家门店。据说所有的商店都是直销的，没有任何形式的特许经营。

2018年3月，奈雪完成了A 轮投资估值60亿元，成为茶叶行业公开资料中的第一只独角兽。此外，根据天眼查数据，奈雪茶在上市前已经经历了五轮融资。最近一次是在今年1月左右，太盟投资集团（PAG）融资金额为1亿美元的领投。

2021年2月11日晚，奈雪茶在香港证券交易所提交招股说明书，成为中国第一家正式公开上市计划的新型茶叶企业。

根据奈雪茶在最新招股说明书中披露的信息，公司主要经营两个茶馆品牌－奈雪茶及子品牌台盖旗舰品牌。与奈雪的茶店布局相比，台盖的店铺还是比较少的。截至2020年12月31日，它在中国大陆9个城市拥有64家台盖茶馆。

具体来说，奈雪的茶叶部分贡献了企业近90%的收入，比例逐年扩大。数据显示，奈雪茶店的收入从2018年的9.10亿元增加到2019年的22.91亿元，进一步增加到2020年的28.71亿元。从2018年到2020年，台盖部分收入分别为1.56亿元、1.85亿元、1.53亿元。这三年奈雪茶公司总收入分别为10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元。

奈雪茶的亏损一直备受关注。《国际金融报》记者注意到，从年内亏损的会计项目来看，奈雪在2018年、2019年、2020年分别亏损约6972.9万元、3968万元、2.03亿元，三年内累计亏损超过3亿元。

“我们在过去的记录中损失了净额，主要是因为我们不断扩大业务规模，扩大茶馆网络。对此，奈雪这样说。它还表示，净亏损从2019年增加到2020年也归因于金融负债公允价值变化1.33亿元确认为公允价值，其变化计入当期损益，是指与B-2轮投资相关的股权证书、国内贷款和附加股权可变股票根据公允价值变化造成的损失。

奈雪的茶在招股说明书中也详细描述了“盈利之路”。该公司表示，预计将在不久的将来通过持续的收入增长和提高成本效率，进一步提高财务业绩和盈利能力。“具体来说，我们寻求通过快速扩大茶店网络来促进整体收入的持续增长，从而实现长期的大规模可持续利润。然而，随着我们茶叶店数量的不断增加，我们的店铺经营利润率可能会降低。”

据说，另一方面，奈雪茶认为，随着业务规模的不断扩大，公司将能够通过降低成本和收入的比例，减少总部水平的成本和费用，从而减少损益平衡，实现整体利润，提高规模经济效益。

然而，招股说明书还显示，在非国际财务报告标准下，奈雪茶2020年净利润调整1664万，2019年亏损1174万，扭亏为盈。按照国际会计准则第17号，奈雪茶2020年实现净利润6217万。

奈雪茶指出，计划于2021年和2022年在一线城市和新一线城市开设约300家和350家奈雪茶叶店，其中约70%计划为奈雪PRO茶叶店。“我们预计2023年新开的奈雪茶馆数量至少与我们计划2022年新开的奈雪茶馆数量相同，这取决于市场状况。”

值得注意的是，一些券商此前曾表示，奈雪作为二级市场茶叶行业的“先驱”，在监管方面面面临着巨大的考验和挑战。证券公司人士指出，香港证券交易所和中国证监会对新茶业相对不熟悉。奈雪作为龙头品牌，需要定义整个行业。与此同时，奈雪在全球资本市场上没有一个非常明确的标杆品牌。”即使是星巴克，它也只能与星巴克在中国最初发展的数据进行标杆。”因此，它肯定会面临更严格的审查。如果上市成功，也意味着奈雪将进入完全开放透明的经营阶段。

图片来源：图虫创意

能否引领茶叶上市潮？

奈雪茶属于过去一段时间内备受关注的新茶领域。

不仅奈雪的茶，去年定位相近的喜茶也多次传出IPO的相关消息。今年3月，又有消息称，喜茶计划将于下半年在香港上市。据说中金早在去年年底就准备好在香港上市喜茶，并向其机构客户推荐。然而，西茶创始人兼首席执行官聂云晨在朋友圈公开否认，他没有上市计划。

此外，蜜雪冰城之前也被曝计划在a股上市，上市准备已经到了最后阶段。在这方面，王国平告诉《国际金融新闻》，上市可以帮助企业深化自主经营，解决研发资金问题，加强供应链。

不可否认的是，奈雪茶所在的新茶领域正在迅速发展。去年年底，CBNData发布了《2020年新茶白皮书》，相关数据显示，2020年新茶消费者规模正式超过3.4亿人。与此同时，《白皮书》预计到2020年底，新茶市场规模将超过1000亿元，到2021年会将超过1100亿元。根据用户调查数据，90后、00后消费者已成为新茶的主流消费者，占总消费者的近70%，其中90后、00后消费者购买新茶的月平均成本在400元以上。

然而，根据前瞻性产业研究所的相关报告，从竞争水平来看，新茶叶行业企业数量多，国家连锁品牌数量少，主要是区域市场竞争，行业集中度低，市场竞争模式相对分散。目前行业第一梯队企业主要是喜茶、奈雪茶、乐乐茶等全国性连锁品牌。

“现有区域头部包括江门喜茶、深圳奈雪、中山HALO COFE、东莞画叶、广州茶理宜世等。只是喜茶和奈雪跑得更快，剩下的慢一点。一位熟悉茶叶领域的业内人士告诉《国际金融报》记者。在他看来，像奈雪茶这样的实现案例出来后，会进一步刺激后续企业影响上市，后续茶叶企业上市热，一级市场投资者受益。“不排除有资金直接标杆星巴克推动奈雪(股价)上涨，进而拉动后续上市公司的估值。”

但王国平认为，二级市场投资者会看企业融资后能否实现业绩。“上市前亏损，现在投资者接受度还是比较高的，上市后继续亏损，投资者很难买到。他指出，在此背景下，奈雪茶上市后要注意扩张速度和盈利前景，才能降低规模成本。

在与记者交流时，王国平还提到了许多新茶品牌的“网络名人”标签。在他看来，很多网络名人品牌都有“伤害仲永”的现象。对于企业来说，从网络名人到大众游戏的转型会发生很大的变化，这是小创新无法实现的。“到目前为止，星巴克是唯一一个强壮的轻饮。奈雪现在拥有高质量的网点。如果性能不能持续，一旦下降，购物中心将立即改变品牌。”

记者 王敏杰

编辑 沈玉洁

责任编辑 孙霄